行情分析

　　一、地缘政治缓和触发黄金避险需求退潮，价格承压下探关键支撑

　　亚市盘初金价窄幅盘整，地缘停火协议引发市场情绪转向

　　激石集团外汇平台——2025年6月25日（周三）亚市早盘，现货黄金维持窄幅震荡格局，当前交投于3322.93美元/盎司附近。周二金价经历显著回调，单日跌幅达2%，触及3295.38美元/盎司的两周低位，收报3322.93美元/盎司，下方60日均线支撑位位于3290美元附近。此次下跌主要源于伊朗与以色列达成停火协议，直接削弱了黄金作为避险资产的吸引力，叠加美联储主席鲍威尔对降息政策的谨慎表态，进一步抑制了多头动能。

　　（一）中东局势缓和成为金价下行直接导火索

　　停火协议打破避险买盘逻辑：以色列与伊朗宣布停火后，市场避险情绪迅速降温。Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant指出，过去几周因双方军事对抗升温而推升的黄金避险买盘，在停火协议达成后快速撤离，全球股市应声上涨，美元指数承压回落，风险偏好情绪主导市场，导致黄金价格显著下挫。

　　停火协议的脆弱性埋下不确定性伏笔：尽管双方暂时停火，但协议可持续性存疑。以色列国防部长卡茨指控伊朗违反停火协议并下令军方袭击德黑兰目标，伊朗则否认指控并指责以方继续攻击。美国前总统特朗普公开批评双方违反协议的行为，加剧了市场对局势反复的担忧。Grant强调，在停火协议真正稳固前，金价下行空间可能受限，3300美元与3250美元支撑位构成短期缓冲带。

　　二、美联储政策观望与关税不确定性形成双重压制

　　（一）美联储降息预期降温，非美货币走强施压金价

　　鲍威尔国会听证释放鹰派信号：6月24日，美联储主席鲍威尔在国会听证会上明确表示，美联储在考虑降息前需更多时间观察关税上调对通胀的影响。他指出，预计夏季关税政策可能推高通胀，但通胀压力的持续性尚不明确，因此短期内不会急于降息。这一表态导致市场对7月降息的预期大幅降温，联邦基金期货数据显示，投资者更倾向于9月首次降息，且年内降息预期锚定两次25个基点的调整。

　　非生息资产属性加剧黄金承压：黄金作为非生息资产，在高利率环境下配置吸引力下降。鲍威尔的谨慎言论强化了美元的相对强势（尽管当日美元因风险情绪回落），但市场对美联储政策转向的预期弱化，直接抑制了黄金的投机性买盘。

　　（二）关税政策的通胀传导不确定性制约黄金对冲价值

　　鲍威尔在听证会上强调，关税上调可能引发物价一次性上涨，甚至催生持久通胀压力。美联储正密切跟踪6-7月经济数据，以评估关税对实际通胀的影响。尽管美联储多次声明政策不针对贸易政策，但关税争端的不确定性增加了市场波动维度。黄金作为传统通胀对冲工具，在通胀预期尚未充分定价的背景下，其避险与对冲属性均受到阶段性压制。

　　三、宏观情绪与市场联动效应放大金价波动

　　（一）美国消费者信心意外下滑，折射经济前景隐忧

　　美国6月消费者信心指数意外下降5.4点至93.0，创近期新低。世企研（Conference Board）数据显示，消费者对就业机会及未来六个月经济前景的担忧加剧，其中“就业机会充足”的消费者比例降至2021年3月以来最低，劳动力市场差值创四年新低。尽管一年期通胀预期从6.4%降至6.0%，但对利率上升的预期却升至2023年10月以来最高水平。这种复杂的情绪交织使得黄金的避险需求未能因经济信心走弱而显著提升，反而受风险资产波动拖累。

　　（二）全球资产联动效应强化黄金短期回调压力

　　在以伊停火的乐观情绪驱动下，美元指数兑一篮子货币走弱，欧元升至2021年10月以来的1.162美元高位，日元、澳元等风险敏感货币同步上涨。与此同时，全球股市因油价暴跌及供应中断风险缓解而普遍上扬，风险偏好环境的升温促使投资者抛售黄金，转向高收益资产配置，进一步放大了金价的下行压力。

　　四、技术面支撑与长期配置逻辑下的黄金前景展望

　　（一）关键技术位形成短期支撑，局势反复或成反弹催化剂

　　激石集团外汇平台从技术分析视角看，金价在3300美元与3250美元区间形成强支撑带。Peter Grant指出，这两个价位不仅是整数关口心理支撑，也对应着近期交易密集区，为金价提供了缓冲空间。短期内，尽管避险需求减弱导致金价承压，但中东局势的不确定性仍可能限制其跌幅——若停火协议破裂，避险买盘有望快速回流，推动金价反弹。此外，美联储降息预期的调整将持续影响金价走势，若9月降息预期进一步固化，金价或在低位企稳并试探上行。

　　（二）长期配置价值未改，多重不确定性构筑黄金安全边际

　　从战略配置角度看，黄金的抗通胀与避险属性仍具长期吸引力。尽管当前地缘政治缓和与美联储观望情绪形成阶段性压制，但全球经济的结构性风险犹存：特朗普政府的关税政策持续性、伊朗核问题潜在升级风险、美国劳动力市场疲软迹象等，均可能在未来重新点燃黄金需求。此外，美元指数长期走弱预期与通胀潜在回升压力，将为金价提供底层支撑。投资者需密切关注美联储政策动向及中东局势演变，把握回调后的配置机会。